新股暴涨神话破灭,最坚定的多头都开始悲观了,A股的底部还远吗?
作者 |格隆汇 陈肖 数据支撑 | 勾股大数据 ? 近来,关于渝农商行A股上市首日痛失涨停,次日再遭跌停的稀有走势“吓哭”一大批中签者的新闻成为了商场热议的焦点。 众所周知,近几年的A股打新中签收益率可谓极高,走运的新股乃至能被连吃十数板,股价在极短时刻内飙涨几倍。因而中签好像中彩票,让许多出资者所神往神迷。 而现在,这一简直构成一致的A股特有现象被渝农商行的“破天荒”剧情给打破了。 首日上市未能涨停,这是2014年7月A股实施新股上市涨跌幅限制准则以来(不包含科创板新股)第一个记载,这被商场赋予了特别的含义。 那么,这种现象的背面,到底有什么值得考虑的意味? 1 再现新股上市次日跌停 10月29日,渝农商行新股正式登陆A股,其股价开盘按期快速封上了44%的涨停板,但仅保持半小时就破天荒地呈现了炸板行情,随后开端震动走低,终究收涨27.04%,首日换手率高达38%,活泼程度堪比科创板公司。 而该股次日更为反常,一开盘便直奔跌停板,在午后开市不久便直接被数十万封单封死在跌停上,让许多此前还不死心的中签者和首日冲进去的出资者惊吓出一身盗汗。 即便到了今天,该股一向未有中止跌落趋势,到今天收盘,股价报7.88元,跌幅2.72%,换手率15.38%。 到现在,渝农商行的股价与发行价的距离仅剩7%,已不到一个跌停板的起伏。这种打新收益,可谓为难无比了。特别是那些在首日就直接杀进的出资者,假如到现在仍然未斩仓,那么其累计出资亏本将或许超越20%,真实不能再惨了。 关于渝农商行而言,其首日体现尽管出人意料,但其真实情理之中,首要有三大方面原因: 一是估值在银行中偏高。渝农商行发行价为7.36元,对应的发行市盈率为9.26倍,发行市净率1.22倍,而同期银行指数均匀静态市盈率仅为6.7倍,市净率也仅为0.83倍左右,比照而言, 渝农商行不管市盈率仍是市净率均比职业均匀市盈率高出近四成左右,这无疑大大影响了二级商场的预期炒作空间。一起, 三季报显现,渝农商行2019年以来完成营收199.91亿元,同比微增1.24%,扣非净利润为49.63亿元,同比增速不到3%,这种成果增速在可比银行中显着偏弱,因而显着缺少商场炒作的想象力。 二是AH股溢价率过高。一起作为一家H股回A上市的公司,其H股估值水平是一个最清晰的锚。但以其A股发行价算,在上市首日的AH溢价就超越了1.5倍,在A+H银行股中位居首位。比照其他大大都银行AH溢价近在50%以下的估值,渝农商行的A股价格真是没有任何吸引力。 三是大盘银行股不是短炒资金的菜。渝农商行的总股份114亿股,按发行价算市值高达839亿元,就算上市首日的流转部也有近百亿的规划,这种体量的公司上市,要强势推上去要的资金无疑是天量的。A股炒新资金愈加喜爱更简单带节奏的中小盘来炒作,渝农商行这种大银行股并不是他们的菜。 渝农商行上市次日惨遭跌停也并非个案,而且还不是混得最惨的一个。 在29日同期首发上市的新股麒盛科技(603610.SH)尽管首日完成封板,但次日开盘后便敏捷跌停,全天成交缺乏9000万,换手率仅4.05%。更悲催的是,该股第三日开市更是开盘就直接一字跌停,彻底没有给人出逃的姿势。 到了今天,该股早盘低开八个点后总算等来了解放资金,在许多抄底资金蜂拥下一度敏捷飙涨大反弹,终究收涨0.13%,换手率初次放出天量,达40.15%。 但回看麒盛科技近三日的换手率,上市首日换手率仅有0.91%,意味着中签者简直没有兜售,次两日的换手率分别为4.05%和6.71%,稍微扩大,尽管今天总算迎来了解放军,但信任有不少份额的跟风者早已大亏割肉或成为接刀侠,相同亏得惨不忍闻。 2 A股打新收益边沿继续下降 其实作为银职业的渝农商行上市后体现欠安并非个案,在此之前,近两年来的上市的银行股打板量并不高。上一年9月上市的长沙银行尽管首日封板,但次日就萎了,然后联络几日暴降还差点跌破发行价。 还有杭州银行、上海银行、青岛银行、郑州银行、姑苏银行等多只上市银行打板量都在3只及以下,越是大块头,打板成果越差。 全职业看,尽管A股的打新热潮一向昌盛不衰,但数据计算标明,近两年来打新的收益边沿其实是在逐步下降。 特别近期,A股一些股票上市次日的体现欠安现象日渐增多。到10月30日,除掉科创板和换股上市公司,本年已有5只新股上市次日未涨停。 详细来看,除了上述的渝农商行和麒盛科技次日直接跌停外,5月16日登陆A股的宝丰动力,上市次日即翻开一字涨停板,收涨5.34%,5月23日上市的鸿合科技和6月20日上市的元利科技都呈现了不同程度的跌落。 从更远周期看,近年的A股新股上市接连10日打板的公司数量也在急剧削减,从2017年207家猛降至仅有现在的19家。 尽管2016年和2017年是A股IPO井喷年,但接连打板数量超越10日的新股占比的确是在逐年下降的。 此外,从近两年的新股上市以来累计涨幅体现看,或是因为宏观经济危险要素增多的原因,大都公司的股价后体现亦不如此前,乃至还呈现不少破发的状况。 全体看,A股的打新收益边沿趋势的确存在下降的状况,出资者想要在商场赚取所谓“无危险”收益的难度越来越大。 3 这意味着什么? A股商场打新收益边沿逐步下降及多头开端转向失望的现象,其背面还有一些值得考虑的意味。 首要,A股的打新收益率体现与商场的牛熊周期有显着联系,现在A股新牛市周期的信号还有待承认。这已无需多解说,当年2015年那一波轰轰烈烈的小牛市期间,诞生了数十几家新上市接连打板二十天以上公司,包含乐凯新材、暴风集团、清水源、汉邦高科、易尚展现、浩云科技等声显着赫的妖股。 但现在的A股尽管一向备受呵护,要热门给热门,要方针有方针,缺资金有纾困,但商场便是一向忐忐忑忑,精神萎顿,决心一向未能有用提振。在此之下,新股打板的张狂程度天然不同往昔。 一起,现在国际贸易形势仍然不明朗,而国内宏观经济下行压力仍然较大,地产轿车制造业这些中心的职业还未确认回暖,其它大都职业也在面对过冬。在此之下,上市公司的未来成果预期难以让出资者定心,这是一个最底子的影响要素。 其次,科创板正在对A股商场带来影响。其实A股商场在这两年的上市放量其实并不大,到现在,A股IPO数量仅有145家,2018年的仅105家,比照2015年—2017年的巨量IPO来说,现已降了一大半。 但这并不意味着影响不大,实际上,在本年7月22日正式上线的全新上市准则和交易规则的科创板正在对商场出资风格发作严重影响。 尽管科创板第一批上市的25家公司首日悉数呈现不同程度暴升,其间16家股价翻倍,但热情往后很快就纷繁遇冷了。尽管科创板公司性质相对更有想象力,但实际上大大都的成果体现仍然有较大不确认性,导致这些简直一切的科创板公司的股价在次日之后均呈现大幅回落。 到10月30日,在一上市的科创板公司中,仅有5家企业上市以来累计涨幅为正值,其他简直都呈现不同程度的显着大跌,有30只个股中竟然有20多家累计跌幅超越20%,其间还有6家超越40%! 科创板公司上市后股价纷繁扮演过山车,究其原因,一方面是准则使然,包含更高的商场准入、无需靓丽成果目标、还能够直接能够融券对冲等,使得生意的博弈更趋理性和专业;另一方面公司上市之前的估值就显着过高(来自一级的泡沫),而且成果方面许多都还有较大不确认性等也是一个重要原因。 因而,科创板公司上市后股价会大概率走低简直构成了既定的炒作导向,这无疑会给在A股其他上市板的新股形成巨大压力,备受国家注重的、战略含义严重的、事务概念愈加性感的科创板都要凉,其他上市板的新股还能强到哪里去? 第三,商场正在变得理性。近几年的巨细股灾和各种爆雷事假,让A股商场绝大部分出资者都或多或少踩过雷,在阅历种种深入经验后,越来越多人正在回归价值出资的理性,这是一个全体的趋势。 一起,A股商场与以往前还有一个很大的不同点,现在外资跟着国内股票商场敞开已成为重要的参与者,其最大特点是首要出资成果更好更稳的职业龙头,而且往往能跑出十分优异的成果。这种愈加老练稳健的价值出资理念正在对国内出资者带来影响,在屡次被外资教会做人之后,越来越多的出资者开端回归理性。 尽管现在仍然有许多短期游资在爆炒新股和各种概念,但实际上这种现象仅仅少量资金行为,商场大大都时分其实仍是倾向基本面和成果来做决议计划。 4 结语 在2011年-2012年期间,A股商场还没有首日涨跌幅限制,商场一向在2008年股灾的暗影下震动不坚决,其时交投反常冷淡,新股上市首日的涨幅大大都的并不大,乃至不少是呈现大跌的。 尽管国家层面继续不断的方针及资金面的影响,但出资者的决心仍旧没有康复,商场可谓冷到了冰点。因为商场太冷,2013年乃至爽性停掉了A股新股IPO。 但在2014年头,跟着A股的2013年度成果发布,显现不少上市公司的成果转暖,商场总算迎来了久别的回暖,而且一来便是反常张狂的报复式牛市。 从现在状况,A股的新股上市首日体现状况与当年其实现已比较相似,能够看出的是,作为A股商场最为坚决多头的打新一族,现在他们对商场的决心正在发作不坚决。 当连最终一批最坚决的多头都开端缴械投降的时分,或许意味着商场的底部真的不太远了。 不过,现在的多头失望程度还远没有当年那么凶猛,商场或许还需要时刻来验证。

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